悄悄改变世界格局和宏观周期

昨天,他发布了最新的一系列研究“改变世界秩序”的链接英国。这一次,他脱离了个人和经济的运行规则。他试图通过研究包括中国、美国、英国和其他六个国家在内的全球主要经济力量在过去500年中的沉浮,来解释我们正处于一个50-100年周期的特殊时期,即不断变化的世界格局和力量的交替,以及即将到来的经济、地缘政治和价值观的冲击和巨大变化。 我相信,在未来很长

昨天,他发布了最新的一系列研究“改变世界秩序”的链接英国。这一次,他脱离了个人和经济的运行规则。他试图通过研究包括中国、美国、英国和其他六个国家在内的全球主要经济力量在过去500年中的沉浮,来解释我们正处于一个50-100年周期的特殊时期,即不断变化的世界格局和力量的交替,以及即将到来的经济、地缘政治和价值观的冲击和巨大变化。

我相信,在未来很长一段时间里,我们将经历一个与过去完全不同的特殊时期:这个时期将推翻我们以前对世界的理解,但在漫长的历史中,类似的时期已经发生过多次。

生产率水平与债务周期密切相关

对于一个需要在相对较短的时间内做出投资决策的投资者来说,在超长的时间框架下研究历史的演变和朝代的兴衰似乎有些奇怪。然而,我过去的经验告诉我,我需要这种观点和知识来真正做好投资工作。我职业生涯中最大的错误往往是错过了“在我的生活中没有发生,但在历史上重复出现”的市场走势。这些错误告诉我,我需要从历史和全球的角度来看待经济和市场的发展,学习那些有价值的市场运作机制,更重要的是,从中提取一些普遍的原则。

市场给我的第一个“大惊喜”是在1971年,当时我22岁,在纽约证券交易所做会计的暑期工。1971年8月15日星期日晚上,尼克松总统宣布美元将脱离金本位制,不再承诺美元和每盎司黄金可以固定兑换。美元大幅下跌。听着听着,我意识到美国政府刚刚违背了对他们的承诺,“钱”的概念,正如我们所知,可能会彻底终结。那时,我的心是黑暗的。周一上班时,我在想股市可能会暴跌,交易大厅肯定会出现混乱。当我走进交易大厅的时候,确实是一片混乱,但这并不是由股市暴跌引起的。股市表现相反,整体涨幅为4%。我完全呆住了。

当我后来想起来,这当然是因为我以前从未经历过货币贬值,所以我做了一个错误的预测。在接下来的几天里,我查阅了各种历史文献,发现许多类似的货币贬值案例对股市有着类似的影响。经过进一步的研究,我明白了这背后的原理,这宝贵的经验将帮助我在不久的将来一次又一次地度过市场波动和危机。然而,这还不是故事的结尾。在我真正面对现实之前,我也经历了几次痛苦的“大惊喜”:我需要真正了解过去100年左右世界主要国家发生的所有重大经济和市场事件。

换句话说,如果过去发生过一些重大事件(如20世纪30年代的大萧条),我不能肯定地说“这不会发生在我身上”,所以我必须研究其发生的机制,并做好相应的准备。通过我的研究,我发现许多性质相似的具体事件(如各种经济萧条)在历史上一再发生。就像医生研究许多特定类型疾病的不同病例一样,通过研究它们,我可以对它们的机制有更深的了解。我的工作方式是尽可能多地研究[特定事件的重要案例,然后在这个过程中抽象出一个典型事件,我称之为原型。

典型的例子可以帮助我理解推动这些事件发展的因果关系。然后,我将比较具体事件和典型例子之间的关系,以了解差异背后的原因。这个过程有助于我加深对因果关系的理解,这样我就可以以“如果/那么”(if/then)语句的形式创建一个决策机制,也就是说,如果x出现,那么就赌y。然后,我观察实际事件,并将其与原型模板和我们之前设计的相应期望值进行比较和测量。在桥水,我和我的同事以一种非常系统和结构化的方式执行了上述过程。如果事情进展顺利,我们将继续押注接下来通常会发生什么。如果事情出了差错,我们会努力理解原因并逐步纠正。

我的方法不是为学术研究而创造的研究方法。这是一套非常实用的原则,我依靠严格执行这套原则来做好我的工作。作为一名全球宏观投资者,我的工作要求我比我的竞争对手更深刻地理解经济运行和市场变化。在我多年与市场玩游戏并试图总结一套原则的过程中,我逐渐了解到:

1.投资者预测和应对未来的能力取决于他们对事物变化背后因果关系的理解。

2.为了理解因果关系,投资者应该研究这些事物过去的变化和表现。

几十年来,桥梁水的性能记录可以衡量这种方法的实用性。

为了探索这些普遍原理,我对这些事件进行了许多研究。在这个过程中,我逐渐意识到大多数事情,如繁荣、萧条、战争、革命、牛市、熊市等。,会随着时间的推移反复发生。这些现象的原因基本上是相同的,并且以周期性的形式重复出现。更重要的是,它们通常比我们的寿命更长。这有助于我将大多数经济事件视为上述事件中的“另一个事件”,正如生物学家在野外遇到一种生物时会认识到它属于哪个物种(或其中之一),思考这种事情是如何工作的,并试图探索和使用普遍的进化原理来有效地处理它。

以这种方式看待事件有助于我从嘈杂的事件噪音中转移我的观点,并使我能够从事件之外的角度观察其随时间的规律变化。这样,我对相关事件本身了解得越多,就越能发现它们的相互影响。例如,经济周期如何与政治周期相互作用,以及它们如何在更长的时间框架内相互作用。我还了解到,当我注意细节时,我看不到全局。当我注意全局时,我看不到细节。然而,为了理解这些模型及其背后的因果关系,我需要从更高的层次、更广的视角、更基本的层次、更详细的视角来看待它们,并考察最重要的市场力量之间的相互关系。在我看来,似乎大多数事情都随着周期而向上发展(随着时间的推移而改善),就像一个向上的开瓶器:

例如,随着时间的推移,我们的生活水平会提高,因为我们的知识会提高,从而提高我们的生产力。但是我们的经济有起有落,因为我们的债务周期使实际经济活动在宏观上呈波动上升趋势。

我认为,人们经常错过生活中重要的“进化时刻”的原因是,我们每个人只能经历宏观周期的一小部分以及现在正在发生的事情。在某种程度上,就像蚂蚁一样,我们在短暂的生命中忙于搬运面包屑,而不是对全球法律和宏观时期有一个更广阔的视野,那些驱动它们的重要和相互关联的事物,我们在那个时期的位置,以及接下来会发生什么。

从这个角度来看,我已经相信只有有限数量的人会继续沿着有限的道路前进,导致他们遇到有限数量的情况,并最终产生有限数量的故事/事件。随着时间的推移,这些事件将会重复发生。

在这个循环中,唯一的变化是这些人的身份/背景以及他们使用的技术。

这项研究不是我偶然兴起的,而是从一个个环节的研究过程中推导出来的。我是如何具体考虑研究世界格局的变化和帝国王朝的兴衰,以及它们背后的经济和货币周期的演变的?

研究人类历史上的各种货币和信贷周期使我意识到“长期债务周期”(通常持续50至100年)的存在。这让我开始以与过去完全不同的方式分析和理解当前的形势。例如,在利率达到0%之前,美联储发行了大量银行票据并购买了金融资产,以应对20009年的全球金融危机,我研究了20世纪30年代发生的类似事件和市场趋势,这些事件和趋势使我们的基金能够顺利度过市场波动并获利。从那项研究中,我还看到了这些央行的行动是如何推高金融资产价格和推动经济表现的。结果,贫富差距扩大,这导致了后来我们经历的民粹主义和各种社会冲突。现在,我们看到在2009年后的市场力量将发挥同样的作用。

利用桥梁水基金预测各国10年经济增长率

20世纪30年的贫富差距扩大+民粹主义抬头。美国今天正在接近类似的水平。

美国联邦基金利率将在2020年接近40年来的最低水平。

最富有的40%美国人和剩余的60%美国人之间的资产匹配;很明显,富人的金融资产占到了35%

当研究这些问题时,我感觉自己像一只试图了解宇宙的蚂蚁。

我的问题比答案多得多,而且我知道我正在深入研究一些我一生都在努力寻找真相的领域。因此,我主动虚心地学习了一些优秀学者和实践者的知识,他们中的每一个人都对这个难题的某些方面有深入的了解,尽管没有一个人有我需要的全面的理解和才能来充分回答我所有的问题。为了理解这些循环背后的所有因果关系,我将以下三者结合起来:

历史学家(专门研究复杂历史的不同部分)

决策者(具有实践经验和历史观点)

统计(由我们优秀的研究团队通过阅读古代和当代的秘书和档案提取)

虽然我学到了很多可以充分利用的知识,但我意识到,为了对未来的发展和前景充满信心(足以投资未来),我现在所知道的只是我应该知道的一小部分。然而,从经验中我也知道,如果我等待学习到足够的知识来满足我的知识,我将永远无法使用或传达我所学到的东西。

因此,请理解这项研究是基于自上而下的大视角,为你提供我过去的研究结果和对未来非常低的信心。你应该把这里的结论视为“理论”,而不是“事实”。请记住,尽管采用了这么多假设和谨慎的角度,我还是犯了很多错误,这就是为什么我在投资中最重视资产多元化。因此,每当我向你提出我的想法时,就像我在本研究中所做的那样,请意识到我正在尽最大努力向你公开地表达我的想法。

你可以评估我的研究的价值和对与错,并利用这些知识去做你感兴趣的事情。

和我以前的所有研究一样,我会尽量以简洁明了的方式和全面详细的方式分享我的研究成果。为此,我分两部分写了这本书。

第一部分以一种非常简单和典型的方式总结了我在研究帝国兴衰过程中所学到的所有知识。这些都是我对具体个案研究的结果。为了让最重要的概念更容易理解,我会用白话来写,提倡清晰而不是精确。我的一些话大体上是准确的,但并不总是如此。(我还会用粗体突出关键语句,这样你就可以阅读它们,并跳过其余部分来快速理解。)

首先,我把我的发现提炼成不同帝国的总权力指数,从而勾勒出不同帝国的权力是如何上升、下降和循环变化的。该指数由代表不同力量类型的八个指标组成。然后,我解释了这些不同类型的优势,这样你就可以理解它们的变化机制。最后,我讨论了我认为这对未来意味着什么。

第二部分更深入地介绍了所有的个案,使用相同的指数来表明过去500年中所有主要帝国的更替和权力的变化。通过以这种方式呈现信息,你可以在阅读第一部分时理解这些起伏背后的变化原理。然后选择是否进入第2部分,分别对比查看这些有趣的案例。此外,您还可以从第2部分和案例分析中获取数据,以比较折扣并分析第1部分中解释的模板。我的建议是看这两个部分,因为在过去500年里,第二部分中这些世界大国演变背后的宏大叙事非常令人兴奋。

这个故事通过以下事件呈现了世界秩序演变的连续画面:

荷兰帝国的兴衰伴随着大英帝国的兴衰,接着是美国的迅速发展和早期衰落,最后是钢笔在中国的崛起。它还将这三个世界大国的兴衰与历史上的德国、法国、俄罗斯、日本、中国和印度进行了比较。

正如你将在每个分析中看到的,尽管它们不完全相同,但它们通常遵循一定的规则和周期。此外,我希望你会喜欢我,坐在时间列车上,发现从公元600年到现在中国古代王朝兴衰的故事,并被它迷住。通过研究朝代的历史,我了解了中国朝代的兴衰与世界其他地方的相似之处(其中大部分是相同的),也帮助我了解了它们之间的差异(这就是中国不同于西方的原因)。这也使我对中国领导人的观点有了更深的理解,他们仔细研究了这些朝代,吸取了教训,总结了经验,创造了新的方法和能力。

坦率地说,如果我不研究所有过去的历史,我真的不知道如何理解现在正在发生的事情和接下来将要发生的事情。然而,在介绍这些迷人的个案之前,让我们仔细看看上面提到的“典型案例”。

参考:

[1]生产率水平与债务周期密切相关来源:HTTPS://Economic Principles.org/Downloads/Ray _大理_怎么样_经济_机器_工作_调平_ Deleverages.pdf

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