决定性的战斗发生在4月,当时俄罗斯在游戏中达成了“默契”,让特朗普几乎没有时间。

2020年4月注定是世界石油历史的重要一章。准确地说,这将是最困难的一个月。使用“危机重重”一词或许并不夸张。 世界上的主要社会几乎同时被关闭。逾30亿人留在家中躲避病毒,导致原油需求出现前所未有的大幅下降。全球对汽油的需求减少了一半,美国城市的交通比平时减少了89%。航空空燃油需求减少70%。 根据荷兰托克首席经济学家萨德·拉希姆的预测,4月份原油需求将

2020年4月注定是世界石油历史的重要一章。准确地说,这将是最困难的一个月。使用“危机重重”一词或许并不夸张。

世界上的主要社会几乎同时被关闭。逾30亿人留在家中躲避病毒,导致原油需求出现前所未有的大幅下降。全球对汽油的需求减少了一半,美国城市的交通比平时减少了89%。航空空燃油需求减少70%。

根据荷兰托克首席经济学家萨德·拉希姆的预测,4月份原油需求将减少2500万桶,至每天3000万桶,相当于全球消费量的三分之一。

这将是历史上最糟糕、最快的需求中断,至少是金融危机最糟糕时期的6倍。

考虑到欧洲、美国、印度等海外地区的疫情高峰尚未到来,很难想象需求会在短时间内急剧上升。

碰巧在这个时候,沙特阿拉伯和俄罗斯在不知不觉中“像魔鬼一样行动”,并卷入了一场价格战,导致油价历史性下跌。仅在3月份,油价就下跌了55%,至略高于20美元,对能源行业造成了严重损害。

问题是:沙特阿拉伯不计后果的价格战根本没有达到预期的效果,而且似乎有一些擦枪走火的意思。他们提供的“房地产价格”折扣非但没有刺激销售,反而引发了国际运费的大幅上涨,抵消了沙特原油折扣的相当大一部分,并显著增加了其整体成本。

一开始,沙特阿拉伯看起来就像一条被网住的鱼,怀有恶意:没人想感觉更好。

俄罗斯真的很艰难。美国总统特朗普起初对油价暴跌导致汽油价格下跌幸灾乐祸,认为他可以获得更多公众支持。然而,他很快被1000万美国人失业这一令人震惊的事实所震惊。现在,他终于改变了主意,敦促大家削减产量。

然而,没有人预料到的是,交易者疯狂囤积石油,储油空间将很快耗尽。到那时,产油国将不得不减产,这将是一个所有损失都将损失的尴尬局面。

今年4月,无论是沙特阿拉伯、俄罗斯还是美国,产油国都必须做出一个决定性的决定。否则,每个人都会一起翻身。

产油国没有多少时间了。

全世界的石油交易者才是真正邪恶的。

与过去消化原油及其产品的炼油厂、飞机、汽车和船舶不同,今年能源交易商是短期内购买力最强的消费者之一,另一个是政府。主要原因是,疫情导致传统的下游需求方停止工作、暂停航行和停车,从而无法消费。

政府和贸易商不购买原油用于消费,而是囤积原油。区别在于前者是为了补充国家储备,而后者是为了利用一生一次的极高溢价(Contango)来赚取套利资金。

由于现货价格明显低于期货价格,且近月期货合约比远月期货合约低近14美元,因此购买的现货油现在储存在仓库中,期货合约将在未来6个月左右交割,这已成为一项盈利稳定、无亏损的好业务。

关键问题是仓库。

在传统的陆地油罐中已经没有多少油了。与目前巨大的供应相比,国家的采购和储存规模是九牛一毛。因此,每个人都在关注海上浮动储油设施——油轮。

在那个时候,抢劫和出租油轮成为了普遍的做法。3月初,超大型油轮(VLCC)掀起了一波涨价浪潮,从中东海湾到中国的成本一夜之间飙升了6倍,达到每天21万美元。此后,价格回落,并在最近几天开始再次飙升,提供18万美元/天。

即使成本如此之高,在海上囤积石油6个月后,交易商仍能获得700万至800万美元的利润。难怪交易员如此疯狂,全球油轮正以前所未有的速度装载石油,几乎是2015年上一次油轮抢劫的五倍。

按照这一速度,全球原油仓库将以每月6亿桶的速度填满。现在76%的存储设施都满了。IHS Markit预计,到第二季度末,所有储油量空的储油量将被填满。如果产量继续增加,储存空的紧急情况会更快出现,并在2到4个月内达到饱和。

储油量空之间完全饱和的结果是什么?当然,产油国被迫无序削减产量,削减的程度并不取决于它们,而是取决于输油管道、油罐和油轮的范围。

考虑到减产的开始和效果之间有一定的时间间隔,4月是产油国决定是否减产的最后期限。

三方游戏

如果我们真的回到谈判桌前,主角可能不仅是沙特阿拉伯和俄罗斯,还有第三方——美国。

事实上,这场看似针对俄罗斯的价格战发生在美国。你怎么理解?

以沙特阿拉伯为首的欧佩克和俄罗斯等非欧佩克产油国近年来确实大幅推高了油价。然而,这些产油国最终发现,事实明显偏离了最初的预期。美国利用高油价扩大了产量,日产量达到创纪录的1300万桶,赢得了越来越多的市场份额,并成为从中获利的赢家。

这让付出三年生产代价的俄罗斯非常不高兴,因此拒绝了沙特阿拉伯增加减产的提议。这一举动激怒了沙特阿拉伯,中东的土豪们当场翻案。

换句话说,尽管需求急剧下降,沙特阿拉伯仍在发动价格战。

赌什么?打赌美国坚持不住了!

起初,美国能够坚持下去。在3月初价格战开始时,特朗普曾一度沾沾自喜,因为他看到汽油价格随着油价暴跌至低于水的水平。当时,他总是对廉价汽油感到满意,并表示这是美国人“历史上最大的减税”。

考虑到特朗普正寻求在今年11月的选举中连任,现在是一个需要公众支持的关键时刻。他对当时油价暴跌的态度似乎很容易理解。

但是很快,事情就出了问题。

美国页岩油几乎被完全杀死

世界各地都发生了炼油厂关闭和减产,压力立即传递给上游的矿工。

当沙特阿拉伯刚刚开始价格战时,挪威能源咨询公司Rystad Energy发出警告,大多数页岩油生产商不能以31美元的价格(100美元以上)获利。

只有埃克森、雪佛龙、西方、皇冠假日和新墨西哥能赚钱。对其他生产商来说,基本原则是他们生产的石油越多,损失的钱就越多。

但是现在,油价只有20多美元...

4月1日,美国页岩钻探公司惠廷石油公司向法院申请破产保护。这是科罗拉多州和北达科他州巴肯页岩地质带最大的石油公司。

怀廷石油公司只是第一个倒下的多米诺骨牌。如果油价保持低位,更多页岩油生产商将破产或重组。总部位于德克萨斯州休斯顿的页岩油公司卡隆石油据说正在讨论重组超过30亿美元的债务。

为什么页岩油不能先承受低油价?因为他们的成本很高。例如,怀廷石油公司的开采成本约为每桶50美元,而其他页岩油公司的成本在50至55美元之间。

此外,十多年来,页岩油行业一直在大举借债以增加产量。当行业陷入衰退时,高负债自然意味着更高的风险。惠誉估计,如果目前的状况持续下去,页岩油钻探公司今年可能面临超过320亿美元的债务问题,违约率为17%,远远超过本轮油价暴跌前的7%。

这使得页岩公司对油价变化高度敏感。根据大陆资源披露的数据,WTI石油价格每变动5美元,将影响每年约3亿美元的现金流。根据这一计算,如果4月及以后油价仍然如此之低,大陆资源的经营现金流预算可能会回到零。

"如果独立页岩矿商倒下,美国将不得不退回到1974年."里克·佩里的警告,让他滚蛋。他清楚地记得,当时美国仍然高度依赖进口能源,需要依靠人们呼吸。"我们正处于石油工业大规模崩溃的边缘。"

与财力有限的能源企业倒闭相比,人们真正担心的是能源债务。

油价的大幅下跌正在考验能源公司的债务状况。几家信用评级为BBB的能源公司发行的投资级公司债券已经开始抛售,收益率升至垃圾债券的水平。市场开始给能源债务的“炸弹”定价。

由于息差上升,目前存在约1400亿美元的BBB级能源债券被降级为垃圾级的风险,约占美国石油和天然气公司公司债券市场总额9360亿美元的15%。

一旦BBB级能源债券被降至垃圾级,企业债券利率飙升,企业借贷成本高企,就会形成恶性循环,加速企业死亡。届时,美国企业债务危机将全面爆发,其影响将不亚于2008年的经济危机。

特朗普的《被迫的宫殿》

看到各种悲剧场景,谁还能坐在高高的讲台上?4月2日,特朗普亲自与沙特王储通了电话。

这种叫牌也仍然有很强的“王牌风格”通话结束后,特朗普宣布,沙特阿拉伯和俄罗斯已经进行了谈判,双方都希望达成一项减产协议,这将使日产量减少逾1000万桶,而他本人则希望减产1500万桶。

此时,不知真相的原油价格迅速上演了疯狂的“过山车”趋势,布伦特原油价格飙升近50%。

但随后,油价大幅下跌。如果真的是特朗普每天减少1000万桶,那就相当于全球供应量的10%-15%,而沙特阿拉伯和俄罗斯的产量减少了近45%——这对每个人来说都是前所未有的。因此,特朗普很可能是在胡说八道。

后来,沙特阿拉伯和俄罗斯也迅速与特朗普对质——俄罗斯断然否认普京和沙特王储通过电话交谈,而欧佩克代表表示,沙特阿拉伯和俄罗斯尚未就减产规模达成任何协议。

3月31日,特朗普改变了论调,在新闻发布会上公开表达了他的焦虑:“你不想失去一个行业。你不仅失去了一个行业,还失去了数千个工作岗位。”

不管是否达成口头协议,特朗普不同寻常的石油外交和他宣布胜利的渴望反映了他对美国经济日益增长的焦虑。如果沙特阿拉伯和俄罗斯未能就减产达成一致,特朗普将发现自己被沙特王储穆罕默德和普京这两位强大的政治人物甩在了最前列。

现在,特朗普越是跳上跳下,他越是担心。价格战显然是俄罗斯和俄罗斯之间的一种默契,目的是“迫使政府让步”,这取决于特朗普在压力下的表现。

新减产联盟

欧佩克代表也很冲动,已经正式亮出了他们的底牌。

欧佩克代表表示,全球原油日产量减少1000万桶是一个现实的目标,并呼吁产油国召开一次旨在减少产量的会议。沙特阿拉伯希望非欧佩克+产油国也能参加会议。"美国应该加入新的欧佩克+减产协议."

显然,他们呼吁的“非欧佩克+产油国”不仅指俄罗斯,也指美国、加拿大和巴西。

据媒体消息,只有在一些非欧佩克产油大国加入减产行列的情况下,沙特阿拉伯才会准备减产。如果其他产油国加入减产联盟,沙特阿拉伯将考虑将日产量降至900万桶以下。

基本上,这相当于沙特阿拉伯展示了获胜的数字:将美国拖入水中,并让他们减产。这也是沙特阿拉伯和俄罗斯之间持续了半个月的价格战的真实意图。

如今,特朗普依然强硬,声称沙特阿拉伯和俄罗斯威胁说,如果不削减产量,它们将增加税收。这有点欺负人。正如上述分析显示的那样,在低油价面前最脆弱的不是俄罗斯,而是特朗普。

但是特朗普也有他的困难。尽管他“周游世界”,并大展“交易艺术”,但他远非美国人。

沙特和俄罗斯政府对国内原油产能有很强的控制力,称增产增加产量,减产减少产量。特朗普做不到。

国内大大小小的石油公司和产业链中的上下游公司都有自己的利益。特朗普是总统,无权强迫公司减产。然而,要协调所有人的利益,并提出一套大家都认可的减产计划,是非常困难的。

退一步说,如果特朗普能拿出一个减产计划,这将是对俄罗斯的一个重大让步。民主党会抓住这条辫子做文章,他会有足够的酒喝。

今天的沙特阿拉伯和俄罗斯显然不是老鹰而是兔子的主人。在火上烤的是特朗普。

特朗普将如何看待俄罗斯和俄罗斯之间的“默契”?他只剩下一个月了。

更多关注微信:xllx999

CopyRight 2002-2017 闻蜂网