a股在下个季度会变好吗?

前天,也就是4月4日,在清明节,我们的国家哀悼了因疫情而死亡的烈士和人们。 对我们来说,这有点像一个象征性的“里程碑”。我国严重的疫情开始结束,生活逐渐恢复正常。 阿波罗昨天去了奥森公园,看到了一大群人。虽然他很担心,但他还是更开心。我们经历了多少次“抗疫”战争的胜利才取得今天的成果? 昨天我也是爆发以来第一次出去吃饭。虽然平时熙熙攘攘的景

前天,也就是4月4日,在清明节,我们的国家哀悼了因疫情而死亡的烈士和人们。

对我们来说,这有点像一个象征性的“里程碑”。我国严重的疫情开始结束,生活逐渐恢复正常。

阿波罗昨天去了奥森公园,看到了一大群人。虽然他很担心,但他还是更开心。我们经历了多少次“抗疫”战争的胜利才取得今天的成果?

昨天我也是爆发以来第一次出去吃饭。虽然平时熙熙攘攘的景象没有恢复,但一切似乎都在改善。

然而,对于资本市场来说,在经历了神奇的第一季度后,第二季度会像我们的生活一样好吗?

橡树资本的霍华德·马斯克在他最新的投资备忘录中写道:

“在前所未有的不确定性和完全缺乏对过去类比的指导的背景下,我们必须考虑价值观的前景和适当性。”

过去几周,全球金融资产经历了急剧下降。这是太多还是太少?我们需要在一个完全没有参照的过去的巨大不确定性下做出新的评估。

本文分为以下四个部分:

魔力第一季度

第二季度面临的挑战

市场担忧的本质

面对未来:保持耐心和乐观

魔力第一季度

对于今年第一季度的资本市场来说,最好的结论应该是“见证历史”。

时间可以追溯到几年前的1月20日,钟老出面证实,新的冠状肺炎可能会在人与人之间传播,全国各地的口罩一夜之间就脱销了。春节前的最后一个交易日,武汉宣布停市,消息传出后,股市下跌近3%。

对许多人来说,今年的春节应该是最特别的一年,要么不回家,要么在家呆的时间比过去几年的总和还要长。

在推迟一天开盘后,a股于2月3日准时开盘,当时所有行业基本上仍处于“停滞”状态。

开市第一天,股市暴跌8%,3000多只股票跌破历史最大跌幅:

二月三日的旧照片

然而,在同一天暴跌之后,a股迅速反弹,尤其是科技股连续创新高。最疯狂的半导体行业在不到一个月的时间里增长了30%以上。许多人第一次听说a股中有几只半导体类型的交易所交易基金。

不到两周,a股就从市场限制下跌到牛市。

三月份,这种流行病从国内蔓延到国外。意大利、西班牙、德国、法国等地的疫情数字迅速上升。

3月9日,全球最重要的大宗商品价格单日暴跌30%,创下20世纪80年代以来的最大跌幅,并在接下来的半个月里从30美元持续下跌至20美元,令许多杠杆投资者不知所措。

原油价格大幅下跌引发的流动性危机导致欧洲和美国股市大幅下跌,而这两个市场在早期是平静的。在过去的100年里,美国股市只融合了五次。我们在两周内见过四次面。

美国有1000多万人申请失业救济,失业率可与1929年的大萧条相比。

三月是世界的混乱...

在这样的市场环境下,一向以稳健著称的桥水基金也遭受了近20%的损失。股神巴菲特在底部交易空后以低价出售了这些股票。

a股市场最终看起来并不太好,但实际上表现超过了全球。成长型企业市场是第一季度全球股市上涨的唯一指数。

a股表现优于全球股市,一方面是因为全球在疫情控制方面处于领先地位,另一方面是因为我们没有在欧美股市遭遇流动性危机。尽管2月份的交易额低于1万亿元的日均水平,但整体流动性仍然非常充足。

然而,在第一季度的最后两周,在欧美股市企稳后,a股开始表现出明显的弱势,成交量大幅下降,较上一个峰值几乎减半。高开市、低开市、低开市的“淫秽”趋势日益上演。

第二季度已经开始。a股会变好吗?

第二季度面临的挑战

从市场角度来看,a股在第二季度也将面临三大挑战:

1.政策不像预期的那样

3.基本衰落的验证

3.疫情可能超过预期发展

首先,政策:

上周五,央行终于开始行动,将超额准备金利率下调37个基点至0.35%,同时宣布将分两步将中小银行存款准备金率下调1%。尽管这一点至关重要,但经济政策也需要这些宽松政策的缓解。然而,与市场预期的“降息”相比仍有很大差距,更不用说美国股市直接降息至0。

在财政政策方面,虽然高层已经决定增加投入,但具体数额仍需NPC和CPPCC确认。3月7日会议上明确界定的“财政三驾马车”(提高赤字率、扩大特别债券和发行特别债券)将继续下降。

基本面疲软,政策预期是支撑市场的重要因素。一旦这一因素降至0+,对市场的影响是可以想象的。

其次,基本面的下降得到了验证:

4月将是19年财务报告和20年第一季度报告的发布季节。许多人认为当前价格已经是第一季度报告中的超低预期价格。

然而,我们可以从大多数股票的趋势看出,这是不够的。大多数股票的价格仍远高于2月3日,目前的预期也远低于当时的水平。不仅国内需求的恢复被推迟,而且对外贸易也几乎停滞不前。

最后,疫情:

我国疫情已基本得到控制,但国外疫情仍在快速发展。现在对外贸易基本停滞,市场最担心的是国内又一次爆发。

在今天的新闻发布会上,北京市委表示:“目前首都北京的疫情防控形势仍然严峻而复杂,不能掉以轻心。随着全球疫情继续加速蔓延,作为国际传播中心的首都,北京不可能在短时间内完成疫情防控。很可能长期处于防疫和控制状态。为适应疫情防控常态化,要继续防止外来输入,防止内部反弹,严格防范死亡,准确防控。”

从新闻中,我们还可以看到,一些地方已经陆续报道了一些社区传播的案例。鉴于病毒的强度,这种担忧仍然不小。

在接下来的第二季度,随着两会的召开和第一季度报告的发布,政策和经济数据将逐渐落地,疫情将变得更加明朗。这样我们就会对未来的方向有更清晰的认识。

市场担忧的本质

与之前的危机相比,在这种流行病的影响下,市场变得如此脆弱。最根本的原因是,过去危机的持续时间相对来说是可以预测的,而这次危机几乎是不可预测的。

金融市场最害怕“不确定性”。

面对不确定性,许多不是乐观问题的问题变成了大麻烦,比如高估值,比如高债务负担。

当我们知道危机可能是一次性的,解决方案是非常明确的。投资者通常可以预测危机会持续多久,或者何时会放缓,然后渡过难关。

然而,很少有人能预测新的流行病何时会结束,甚至何时会缓解。

到目前为止,医生、健康专家和各种经济学家很难做出预测。因为它涉及到具体的医学知识,具体到每个国家的政策是否到位,疾病控制的程度,疫苗研发等一系列复杂的问题。

从当前全球疫情来看,全球转折点似乎已经到来,但仍不容乐观:

如果法国在4月3日的一天内增加了超过2万个异常数据,那么世界上一天内确诊病例的数量实际上并没有下降。

具体到各个国家和地区。

在第一批国家(韩国、意大利、伊朗),韩国已经控制了疫情。意大利的拐点显而易见,而伊朗的数据非常奇怪。

在第二批国家(西班牙、德国、法国、美国和其他主流欧美国家),除德国外,其他国家没有发现明显的转折点。

然而,第三批国家(拉丁美洲、印度、非洲和南亚)的数据处于爆发期,甚至处于不透明期,这些地方的医疗设施远不如前两批国家。一旦疫情爆发,后果将不堪设想。

保持耐心和乐观

经历了第四季度18年的投资者都知道什么是绝望感。尽管估值已经很低,但股价一次又一次下跌。

对18年期基本面预期来说,最糟糕的时期是贸易战在4月份开始的时候,但对股市来说,最糟糕的时期是在18年末。随着负面经济数据的不断验证,甚至上市公司出现超出预期的大规模减值,许多本已非常廉价的公司遭遇了可怕的下跌。

许多人说,a股现在受到支持,因为估值已经很低了。

然而,从本质上讲,即使不考虑今年业绩的下滑,目前a股的静态估值仍远未达到18日的极端低估水平。

代表大量投票的沪深300指数从18年估值结束时算起为10%,从14年估值时算起为33%。

代表收益的中国证券500指数距18年估值结束已超过20%:

面对不确定性,急于见底是最不可取的策略。

面对巨大的不确定性,阿波罗觉得目前的挤牙膏政策实际上是一个好的状态。

引用赵胤国际公司首席经济学家洪灏的分析;

尽管宽松的货币政策可能会给实体经济带来一些支撑,但基本面需要时间来恢复。股市也是如此。春节以来,市场一直依赖希望解渴。现在,市场需要等待确认,才能决定下一步的操作方向。

对我们来说,最重要的是做好应对和利用衰退的准备。

从长远来看,我们一定能够克服这一流行病的困难,找到恢复增长的方法。但在一切明朗之前,我们需要保持我们的实力,并有足够的弹药来应对更好的机会。

当然,如果你的资本足够长,而且你不在乎短期回报和撤出,你也可以改变主意,考虑在当前估值水平的a股是否有良好的投资价值。在一段时间内(例如,3年和5年)以当前价格持有股票能获得更好的回报吗?

如果你的答案是肯定的,那么找到高质量的公司并收购更多是一个更无忧无虑的解决方案。

本文来源于间谍阿波罗的微信公众号:月球间谍阿波罗(身份证号:gh_de6424661304)

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