外资将结束,股市将上涨?不要迷信

近年来,a股的国际化水平不断提高。QFII系统于2002年实施,RQFII系统于2011年实施,沪港通于2014年推出,深港通于2016年推出。因此,中国金融市场对全球机构投资者的吸引力继续扩大,海外资本流动加快。根据央行披露的数据,截至2019年底,海外机构和个人持有2.1万亿元人民币的内资股,占4%,几乎是2016年底外资持股比例的两倍。 随着外资的不断涌入,其定价权也在不断上升,

近年来,a股的国际化水平不断提高。QFII系统于2002年实施,RQFII系统于2011年实施,沪港通于2014年推出,深港通于2016年推出。因此,中国金融市场对全球机构投资者的吸引力继续扩大,海外资本流动加快。根据央行披露的数据,截至2019年底,海外机构和个人持有2.1万亿元人民币的内资股,占4%,几乎是2016年底外资持股比例的两倍。

随着外资的不断涌入,其定价权也在不断上升,这很好地体现了市场的价值发现功能。2017年,a股开始从成长股向价值股转化,以贵州茅台为代表的一批优秀行业领军企业掀起了一场声势浩大的牛市。经过三年的“培育”外资,投资者逐渐开始相信外资。然而,我们必须提醒每个人此时保持清醒。外资只是影响股票涨跌的因素之一。没有必要将其神化。

外资持续大量流入并不意味着股市一定会上涨。日本就是一个例子。

二战后,日本经济开始复苏。股票市场的国际化也始于20世纪60年代。政府逐渐放松了对外国投资的限制。1976年7月1日,日本将铁路和金融等限制行业的外国投资比例从10%提高到15%,将非限制行业的外国投资比例从15%提高到20%,同时允许外国以证券投资基金等形式投资股票市场。

1979年《外汇法》修订后,日本基本上取消了对外国投资日本股票市场的限制。

自1970年以来,外资在日本股市的市值一直呈整体上升趋势,从4.9%升至2017年底的30.3%。然而,近年来,由于日本经济复苏乏力,外资净流入意愿不强。

值得注意的是,日本股市在1990年1月升至最高点,日经225指数达到最高点38957.44。此后,随着经济泡沫的破裂,股市崩溃了。30年后的2020年,日经225指数还不到30年前最高点的一半。

有趣的是,从1970年到1990年,外国资本在日本股市中的比例一直保持在5%左右,在此期间,日本股市大幅上涨。自1990年以来,外资在日本股市中的比例急剧上升。然而,日本股市从1990年的最高点一路下跌,外国资本从泡沫的最高点“接管”了日本股市30年。

因此,日本的例子告诉我们,尽管增量资金的持续流入会导致股价普遍上涨,但这并不是绝对的。股票价格最终基于经济基本面,并围绕价值中心波动,正如投资大师的经典比喻所描述的那样,“经济和股票市场之间的关系就像所有者和狗之间的关系。这只狗总是跑在主人的前面,但是当它离开主人一段距离后,它会跑回去找它的主人

让我们来看看美国股市的情况,它是世界上最发达的资本市场。国际化程度最高的美国股票市场自成立以来已经完全开放。从流入美国股市的外资来看,外资持股比例逐年上升,从1951年底的1.7%上升到2018年底的14.8%。目前,外资持股比例仅低于美国家庭部门和共同基金(分别为38%和23%),其在美国股市的影响力正在增强。从图3可以看出,1990年前后,外国资本在美国股票市场的比例显著下降。巧合的是,这一时期恰逢日本股市中外资比例开始大幅上升的时期。考虑到日本东京房地产的市场价值在1990年可以买下整个美国的历史背景,不难理解1990年后日本股票市场的狂热对外国资本流入美国股票市场产生了虹吸效应。外国投资者选择了价值低迷的美国股票和泡沫明显的日本股票。显然,被股东视为“信仰”的外国投资有时是不合理的。

a股仍是新兴市场。对外开放的程度在不断提高。各种系统都在不断改进。任忠在国际化的道路上还有很长的路要走。因此,投资者必须保持清醒,理性看待外资对a股的影响。

首先,作为最具活力的新兴市场,a股只是外资全球资产配置中的价值洼地之一。a股在外资资产配置总额中并不占很大比重。

第二,外资主要是机构投资者,大多数机构投资者的评估方法都是评估相对收益。因此,在a股的整体资产组合中,外资的表现优于市场,且要求的回报率不高,这与普通投资者的绝对收益导向目标不同。

第三,作为一个长期持股的价值投资型机构投资者,外资关注的是每年的长期收益,这不同于绝大多数个人投资者追求的短期暴利。此外,一旦业绩发生变化,外资也会判断失误,大量抛售。如果投资者受到短期外国投资交易的引导,他们将面临巨大风险。有无数这样的例子,如大祖激光。

大祖激光是中国激光设备行业的龙头企业。我们不会对公司的具体运营细节说太多。仅从关键点的外资交易k线图来看,短期内跟随外资的风险极高。

2019年3月4日,外国投资者通过QFII、RQFII和深港电信购买并持有达州激光3亿多股普通股,占公司总股本的28%以上。根据规定,从3月5日起,HKEx将不再接受通过深港通道购买大型家庭激光器的申请。此时,如果你看到这些信息,发现外国投资者对公司的未来发展如此乐观,然后跟随收购热潮,那么你将在未来一段时间内遭受损失。在那之后,大型家庭激光器从44元一台一路下跌到24元左右,然后停止下跌。此时,外资并未持有其股份,而是不断减持,持股比例迅速下降。如果你看到外国资本开始逃离,并在此时开始减持头寸,那么你已经完美地完成了一波高买低卖。直到2019年第三季度,外资确实继续大幅减持,但股价从24元反弹至44元。

如你所见,外资交易非常灵活,长期持有股票绝对不愚蠢。除此之外,股市里没有神仙,外国商人也是人。当然,他们也会在判断上犯错误。因此,个人投资者不能将外资在个股上的交易神化,盲目采用趋同交易可能会造成重大损失。

历史经验告诉我们,无论是大市场还是个股,外资的交易行为都不需要神化。这只是其全球资产配置的常规策略。投资最重要的是独立思考,不要盲目追随他人。巴菲特是一个股神,但他的妹妹多丽丝在股票市场跟随巴菲特亏损。更讽刺的是,多丽丝开始自己分析股票市场,但她周围的人更愿意相信多丽丝的建议,而不是巴菲特的,你的产品,你的精品...

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