艾奇艺的二重奏空战争:报告背后的六个漏洞分析

运气好之后,昨晚浑水加入了狼群。 然而,与瑞星真正的铁锤相比,浑水对艾琪宜的指控并不确凿,并引发了两极分化的评论。爱奇艺的股价也在收盘时回升,上涨了3.22%。 Aiqiyi立即做出回应,指出该报告“包含许多错误和误导性的结论”。爱奇艺首席执行官龚宇在《朋友圈》上发表了一篇帖子:邪恶不压迫正义,诚实,做事稳健。 看一下完整的do 空报告,通常共有三个问题:

运气好之后,昨晚浑水加入了狼群。

然而,与瑞星真正的铁锤相比,浑水对艾琪宜的指控并不确凿,并引发了两极分化的评论。爱奇艺的股价也在收盘时回升,上涨了3.22%。

Aiqiyi立即做出回应,指出该报告“包含许多错误和误导性的结论”。爱奇艺首席执行官龚宇在《朋友圈》上发表了一篇帖子:邪恶不压迫正义,诚实,做事稳健。

看一下完整的do">

1.iQiyi夸大了用户数量和DAU。iQiyi的实际用户数量比iQiyi之前公布的数据低60%以上,而DAU至少夸大了42%。

2.爱奇艺夸大其收入,夸大递延收入,采用双重会员统计;索尼爱立信体育公司将其收入夸大了1.1亿美元;夸大广告收入。

3.夸大资本支出,尤其是在缺乏自我研究和分配能力的情况下获取天文数字的互动;它还提高了内容版权的价格。

"这是在没有幸运冲击或实际数据支持的情况下写的."“网络调查比真正的公司要困难得多。这份报告比每天雇佣1000人盯着商店,拿出收据、照片和其他文件要空洞得多。这些结论大多是基于推测”...许多密切关注泰格证券应用上美国股票的用户都这么说。

有些人还认为,在浑水变得0+幸运后,沃尔福包想乘风破浪,成为一只价值0+的中国股票。但是,看了这份报告后,只能说这个以片面和周期性数据为参考的组织,对中国视频产业的商业模式和商业环境太过无知。

无论是会员计数的方式、发布内容版权的价格,还是对体育公司的投资,这都不是爱奇艺公司的问题,而是视频平台的竞争环境和过去几年娱乐领域的整体环境。

现在回想起来,也许爱奇艺过去不应该以如此高的价格收购这么多资产,但如果爱奇艺没有收购,它现在还会是行业的第一吗?

问题1:我不能从我访问的用户数量中分辨出独立设备的数量。我怎么敢质疑艾奇艺的DAU?

该报告称,两家中国广告公司向他们提供了爱奇艺后端系统的数据。这些数据显示,爱奇艺的实际移动DAU比2019年10月宣布的1.75亿移动DAU平均水平低60.3%。

与此同时,该报告还引用了2020年2月发布的QuestMobile特别报告,称爱知艺术将其DAU数字至少夸大了42%。

QuestMobile的报告显示,在2020年农历新年前10天,爱奇艺的平均手机DAU是1.262亿,“而该公司声称的平均手机DAU是1.8亿。QuestMobile的报告还显示,在2019年至2020年的农历新年期间,爱奇艺的DAU没有增长。”

DAU夸大其词,没有增加。这些都是非常严重的指控。

实际情况如何?娱乐资本知道的是,爱奇艺从未宣布其平均移动DAU是1.75亿。这个数字来自哪里?答案来自钛媒体去年10月对爱奇艺首席内容官王小慧的采访。报告中的截图也反映了这一点。

更有趣的是,该组织把每天独立设备的平均数量与每天移动用户的平均数量混淆了。这是互联网行业的任何从业者都清楚理解的概念。

组织采用的移动数据空。实际情况是,QuestMobile的数据源是通过监控国内移动互联网样本的用户数据推断出来的。只有DAU在爱奇艺发布的财务报告中才是真实的、完整的用户行为审计背景和真实数据。

伊奇艺真正的DAU是什么?根据2019年年度报告,爱奇艺的实际平均每日移动用户为1.399亿。

在空报告中还提到了两家广告公司。一位内部人士透露,与爱奇艺合作的广告公司都无法从爱奇艺的背景中获得全部数据。尤其是在关闭前端广播音量后,它就更不可见了。然而,为了促进广告合作,爱知艺术将向其合作伙伴开放一些歌剧院的后台广播数据,但这只是其中的一部分。

问题2:递延收入真的是会员收入吗?

根据该报告,2015年、2016年和2017年向美国证券交易委员会报告的递延收益分别被高估了261.7%、165.5%和86.2%。

从2018年第三季度到2019年第一季度,iQiyi报告用户增加了1610万,平均订阅期从6个月增加到8个月。然而,同期,爱奇艺的递延收益下降了17%。

这个数学上的矛盾表明这些数字中至少有一个是虚构的。

此外,双重会员计划允许爱知艺术夸大其收入和“蒸发假现金”尽职调查报告发现,约31.9%的爱奇艺用户通过与京东、小米和携程等合作伙伴的合作访问了他们的VIP内容。

Aiqiyi一般都有双重成员,这意味着它记录所有收入,并将其合作伙伴的份额记录为费用。

该报告认为,这是一种不适当的双重会籍方法,让爱奇艺在烧钱的同时夸大其收入。

根据流行科学,递延收益是一种与会计名称“待摊费用”的含义相反的计算方法。

流媒体行业确实有巨大的递延收入。当用户群大大增加时,赚钱并不困难。例如,网飞赚了钱,但艾奇艺没有。因为国内流媒体竞争过于激烈,内容成本居高不下。

Wolfpack计算了这些年来预付费收入的增长,并将其与收入和订阅用户进行了比较,发现二者不匹配,因此欺诈的可能性非常高。

这套在网飞很管用,但是爱奇艺在中国有自己独特的国情。视频平台的激烈竞争迫使这些流媒体提供商纷纷跨境合作,寻找京东、伟邦等电子商务交易会员。而且,当时的折扣也使得许多用户连续几年购买会员。

据泰格证券应用上一位名叫“捷克”的用户介绍,虽然爱奇艺可能会数出两个同时购买“京东+爱奇艺”和“唯品+爱奇艺”套餐的用户,但从计算用户的角度来看,用户实际上支付了两笔钱,所以很难说他们是假的。

爱奇艺和京东的会员系统之间的跨境合作将扩大彼此的会员规模,尤其是高净值中产阶级用户。然而,这在视频平台上并不新鲜。在2018年优酷春季聚会现场,优酷贵宾会员推出了品牌联合“X计划”。

网飞已经盈利,但中国的视频公司仍处于积累会员的阶段,很难谈论利润预期。对于美国的华尔街来说,他们不理解中国以这种烧钱的方式积累用户。

更重要的是,这份do 空的报告截取了成员数据,比较了成员增长数据,然后得出了递延收益不匹配的结论。但事实上,递延收入还包括客户预付款,这与所有业务相关,如内容分发、知识产权授权、广告服务、直播等。这些业务将产生递延收入。

Bug3:即使是爱奇艺的广告公司也不算在内,所以就认定爱奇艺的广告收入是假的?

该指控针对的是爱奇艺虚假广告收入。该公司声称收到了爱奇艺广告公司提交给上海市工商行政管理局的收入报告。

“在提交给美国证券交易委员会(SEC)的招股说明书中,阿奇耶夫声称2015年的广告收入为34亿元。爱奇艺向国家工商行政管理局报告2015年广告收入只有19.5亿元,夸张了74%。

国家工商行政管理局2016年关于广告业的报告显示,爱奇艺文化的广告收入为33.58亿元。爱奇艺向证交会报告的2016年广告收入为56.5亿元,夸大了38.6%。

总体而言,AIC 2017年和2018年的广告收入分别为75.66亿元和77.91亿元。然而,爱奇艺在过去两年向证交会报告的广告收入分别为81.6亿元和93.28亿元,分别高估了7.9%和19.7%。"

我们学到的是,这也是一个巨大的错误。事实上,爱奇艺的广告业务远远超过上海。事实上,北京和广州的分公司都从事广告业务。只有一家上海公司的收入用于比较爱奇艺年度报告中的所有广告收入。这不是瞎子摸大象。

问题4:即使你不知道中国电影和电视剧的价格,你敢断定iQiyi的分布夸大了收入吗?

“爱奇艺报道的易货分许可收入意味着该公司将把2018年和2019年在中国制作的每一集电视剧分别换成7.9万元和6.4万元。一位从事内容收购的前爱奇艺员工告诉我们,非独家授权电视剧的价格通常是每集1000到5000元,而热门电视剧的最高价格是每集20000元。

从“实物交换到授权”的收入由爱奇艺对其交易内容价值的内部估计决定。换句话说,爱奇艺的管理层可以为这些交易赋予他们想要的任何价值,从而为管理层提供了一个轻易夸大其收入的机会,显然爱奇艺确实利用了这个机会。"

这一部分实际上涉及到由艾奇艺发行的电影和电视内容。版权价格可以根据市场价格进行调整。

在过去的几年里,爱奇艺的版权收入取得了很大的进步。爱奇艺的财务报告显示,爱奇艺的版权收入已从2018年第一季度的2.667亿英镑逐步增长至2019年第四季度的8.78亿英镑,同比增长18%,成为仅次于广告和会员的第三大收入来源。

旧美国真的不知道中国的电影和电视内容有多贵。正如报道中提到的,每集的交易价格分别是79000元和64000元,这一点也不贵。

以目前正在播出的《我是余焕水》为例。这是一部由爱奇艺自制的网络剧,同时分发给腾讯和优酷。类似的电视剧每集价格超过8万元。否则,对于一个12集的不足100万集的剧集,谁会相信卷心菜的价格呢?

据我们所知,在影视剧市场上,通常使用大量剧集的单元。例如,在去年4月的一份总的草稿中,艾奇艺说,艾奇艺已经在海外发行了1000多集包括《老九门》和《我们中最好的人》在内的原创精品。这个单元更能反映其丰富的内容。

关于《爱奇艺》在报道中夸大版权价格的问题,一些知情人士解释说,每集79000元和64000元的数字应该是当年发行收入除以当年售出的总集数得到的数字。但是,在影视产业的实际运作中,一部电视剧可以卖出一个以上的电视台,有多轮的差异,但都是以电视剧的集数来计算,实际售价应该低于这个数字。

BUG 52亿美元收购天空互动夸大了资本支出吗?

在沃尔夫帕克的报告中,爱奇艺以约3亿美元收购成都天空互动是一个骗局,目的是烧掉虚假收入,并从纳斯达克上市的股票中提取现金。

得出这个结论的主要原因是,天体现象之间的相互作用并没有显示出它发展游戏的能力。

报道称,在授权的游戏中,爱知艺术的管理层只公开评论了“疯狂原始人”。在2019年第一季度的财务报告电话会议上,首席执行官龚宇强调游戏是天象互动的表现之一。“龚宇的声明措辞谨慎,暗示天文相互作用在发展过程中发挥了重要作用。但事实上,它只是赞扬了天象的互动“出版”和“改编”游戏,而不是设计游戏。

对《疯狂原始人》知识产权的进一步审查将揭示,上海东方明珠文化发展有限公司早在2016年11月就已经制作发行了《疯狂原始人》手游。因此,似乎天体现象之间的相互作用两年前才发布了手游的更新版本。如果这家公司的实际价值超过20亿元,那么世界将比我们想象的更加富裕。”

例如,天体现象之间的相互作用没有能力研究和开发游戏。2018年的“疯狂原始人”游戏实际上是对上海东方明珠发布的同名游戏的更新。

但事实上,“疯狂原始人”和“东方明珠”是两个完全不同的游戏。它们都是由梦工厂的同一个IP授权的,所以它们有相同的名字。

东方明珠是一款即时战略游戏,类似即时战略游戏;。这是一个多维在线互动角色扮演游戏,叫做MMORPG。

此外,报告提到天空体育互动公司只开发了一款游戏。然而,截至2020年3月,目前在中国运营的代理商包括11款游戏,如《疯狂的原始人》、《青年歌手》、《Re:">

问题6:如果你投资新的体育项目,非现金支出会不会成为支出?

如上所述,递延收入是当客户预付未来服务时产生递延收入的资产负债表账户。这个词的意思与会计术语中“预付费用”的意思完全相反。

例如,在处理手机卡时,通常会有这样的产品。一次性预付120元,一年内,系统每月将电话费返还10元。对于用户来说,120元的费用不会在一个月内用完,而是分配到12月中旬,相当于每月10元的“预付费”,而对于运营商来说,每个用户每月有10元的递延收入。

由于爱奇艺的大部分客户都是预付的,他们的收入是递延的。

报告指出,爱奇艺只是编造了一些非现金出资,增加了757.75亿元的递延收益,管理层利用这一点夸大了收入。

原因是爱奇艺此前曾表示,它投资了7.9亿元在新爱体育,并持有32%的股份。然而,该交易的实际现金贡献仅为3225万英镑,其余为非现金。

然而,新爱体育的流动资产并未反映出爱奇艺的非现金注资,也未出现明诚的财务报表。

但是这个理由还不够。

爱知艺术对新爱体育的投资主要包括两部分,一部分是现金,另一部分是非现金,如一些版权资源。

负责开发和支持新英体育技术及其网站运营的北京新英世博媒体技术有限公司也注入了新英体育,新英体育也成为了爱奇艺体育频道的运营商。

根据国内会计准则,现金投资必须在注册资本和资本公积中登记,而股东的其他形式的支持将不包括在报表中或反映在报表中,除非经评估同意作为注册资本。

因此,爱奇艺和明诚都不需要在财务报表中披露非现金部分。这也是我写了空的报告并发誓要坚持下去的地方,但它只是一个空。

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